新能源乘用車:插電混SUV領先優(yōu)勢突出。秦/唐引爆比亞迪新能源汽車銷售高峰期,2016年公司將有三款插電混SUV--唐、宋、元同時銷售。當前我國插電混乘用車剛進入導入期,車型少且各車定位差異較大,就技術和車價而言,比亞迪秦、唐、宋、元相較同類車型優(yōu)勢突出。比亞迪純電動乘用車續(xù)駛里程傲視群雄,定位中高端藍海市場。2015年公司新能源車結構占比提升至13%,傳統(tǒng)車中SUV占比亦明顯上移。近年來比亞迪單車均價提升明顯。

新能源商用車:2016年銷量將實現(xiàn)跨越式增長。新能源汽車大革命時代已經到來,比亞迪商用車全方位布局。比亞迪新能源商用車擁有成熟的市場經驗:產品遍及全球五大洲,擁有超過5年的運營經驗。在比亞迪產品7 4全市場布局下,2016年比亞迪新能源商用車有望跨越式發(fā)展,2016銷量目標為電動大巴1萬臺,出租車1.3萬臺,專用車7500臺,叉車3000臺。

新能源動力電池規(guī)劃宏偉:公司已擁有惠州、坑梓兩大電池生產基地,達成10GWH動力電池產能,公司規(guī)劃到2019年實現(xiàn)34GWH電池產能(相當于10萬臺以上電動大巴動力電池用量)。比亞迪生產線可以實現(xiàn)磷酸鐵鋰電池和三元電池的共線生產。公司計劃至2020年將動力電池成本降到1元/wh以下。

盈利預測與投資建議:隨著秦、唐的上市,公司新能源汽車業(yè)務的542及7 4戰(zhàn)略步入實施期,多款新車上市,尤其是插電混SUV,組合拳出擊搶占新能源SUV寶貴市場先機,公司正處于新能源汽車業(yè)務高速發(fā)展期。

我們預測比亞迪2016、2017年新能源車銷量依次為14.6萬臺、21.5萬臺。傳統(tǒng)燃油車中SUV占比提升明顯,盈利能力有望改善。我們預測2015、2016、2017年比亞迪新能源汽車毛利潤將占公司毛利潤總額的45%、58%、66%。調整公司EPS預測為2015年、2016年、2017年為1.10元、1.99元、2.86元(原預測值為2015/2016/2017年EPS為1.00/1.48/2.33元)。

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