大行評級歷來都是重要的投資風向標，近日，惠普報告確認新力控股高級無抵押評級為“B+”。同時觀察到最近國際評級機構對中國房地產行業(yè)展望偏向負面，看法趨于高度謹慎，惠譽對于此次新力控股的評級也給予了相應的調整，其理由主要基于兩個方面，其一，由于市場氣氛影響到離岸市場融資渠道收窄，其二，由于宏觀政策的收緊導致非標融資的不確定性。

結合此前9月初穆迪對國內房地產行業(yè)的評級來看，融資渠道受限是穆迪將房地產行業(yè)展望調整為“負面”的主要驅動因素。穆迪認為，中國房地產開發(fā)商獲得在岸銀行和信托貸款，以及在岸和離岸債券市場的融資渠道已經收緊，并將在未來6至12個月內維持緊張態(tài)勢。融資受限削弱了開發(fā)商的銷售額、流動資金和現金流，提高了再融資的風險，特別是對于財務狀況不佳的開發(fā)商而言。

盡管評級機構對行業(yè)展望不算樂觀，不過此次惠譽給予新力控股的評級仍然體現了對其經營情況的看好。對此，惠譽表示，相信公司現金回款理想以及采取多項措施靈活控制現金支出，因而能夠管理未來的債務償還，包括離岸到期債務。此外，惠譽預計新力控股能夠繼續(xù)維持傳統(tǒng)銀行融資渠道。

此前，新力控股集團(02103.HK)交出了一份表現穩(wěn)健的中期財報，上半年公司實現收入為112.19億元(人民幣)，較去年同期增加28.9%;實現毛利24.38億元，毛利率為21.7%;實現溢利8.92億元，同比增長2.4%;股東應占核心利潤為7.3億元，同比增加7.4%。結合疫情反復、調控持續(xù)帶給房企經營壓力的大背景，新力控股的各項業(yè)績指標保持了良好的增長，展現了較強的經營韌性。

而近日，從公司公布的最新銷售情況來看，前八月新力控股實現合同銷售金額約770.4億元，同比增長25.45%;對應銷售面積為507.04萬平米，同比上升17.43%，平均銷售價為每平米15193元。結合此前業(yè)績期新力控股管理層所言，公司下半年預計可售貨值充足，預計可售貨值權益總額為440億元，區(qū)域布局更加多元化，一二線城市占比92%?？梢姽痉€(wěn)步推進完成年度目標可期。

值得一提的是，在業(yè)績公布后，新力控股還獲得多家券商齊聲唱好，其中，9月3日，國泰君安更新了對新力控股的研究報告，繼續(xù)維持“買入”評級，目標價4.8港元，國泰君安表示，欣然看到新力控股在當前嚴苛政策環(huán)境下，保持基本面穩(wěn)健。

與此同時，億翰智庫研報觀點指出，作為江西本土房企，新力控股現已擴張至長三角、大灣區(qū)、中西部及其他具有高增長潛力的城市，銷售業(yè)績新增長三角這一強大支柱。2021上半年長三角占比達37.2%，未來在江西省和長三角的帶領下，四大區(qū)域有望均衡貢獻銷售業(yè)績。億翰表示，量價齊升將為公司保持市場占有率提供支撐，而充裕的貨值將為公司銷售業(yè)績帶來直接保障。

當前，盡管國際評級機構對行業(yè)整體評價偏負面，不過筆者觀點來看，隨著近年來調控常態(tài)化，整個房地產行業(yè)仍然保持了較為穩(wěn)定的發(fā)展，風險逐步出清，后續(xù)調控邊際放松可期。未來，行業(yè)也將邁向更加健康發(fā)展的新階段。在這一過程中，經營表現優(yōu)異的房企抗住了市場壓力，后續(xù)發(fā)展也將邁上新的層級。

就新力控股而言，公司順利邁入千億大關，拿下了房企下半場的入場券，而優(yōu)質的土儲，精細化的管理戰(zhàn)略，穩(wěn)健的財務管控水平、優(yōu)秀的產品力都將支撐其后續(xù)實現高質量發(fā)展，在行業(yè)發(fā)展新階段，繼續(xù)保持成長性優(yōu)勢。

而重點關注到公司的財務基本盤，公司有較強的抗風險能力，信用狀況良好，后續(xù)表現可期。

從銷售端來看，新力控股亦保持了良好的銷售增長，同時持續(xù)強化回款，回款率將近80%，公司現金流保持充盈，展現了較強的抵御風險的能力。

綜合來看，公司業(yè)績保持韌性，而此次惠譽重申新力控股主體評級B+評級，展現了國際評級機構結合最新行業(yè)動態(tài)和公司狀況對公司信用狀況表現良好的肯定。而在此前穆迪給予“B2”評級、聯(lián)合資信給予“AA+”評級，且展望均為“穩(wěn)定”。

當前疫情影響仍未消散，中央針對房企收緊融資，但隨著中國房地產行業(yè)及融資環(huán)境逐步改善及穩(wěn)定，我們相信國際評級機構會相應改變對房地產行業(yè)偏負面的展望。新力控股基本面信用情況良好，未來發(fā)展謹慎應對，值得期待。

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