原標(biāo)題:日出東方的故事:投資頻踩雷 巨資收購(gòu)帥康電氣陷困境
作者:何寧
來源:GPLP犀牛財(cái)經(jīng)(ID:gplpcn)
一個(gè)不專注主業(yè)的公司投資了一個(gè)不專注主業(yè)的公司,遭受了損失。
一個(gè)喜歡投資的公司投資了一個(gè)喜歡投資的公司,遭受了損失。
這樣戲劇性的故事都發(fā)生在國(guó)內(nèi)太陽能熱水器行業(yè)的龍頭企業(yè)-日出東方(603366.sh)身上。
GPLP犀牛財(cái)經(jīng)注意到,之所以有這樣的情況,是因?yàn)楣镜闹鳡I(yíng)不振,正在遭遇行業(yè)寒冬。
日出東方此前發(fā)布公告,預(yù)計(jì)公司2018年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為人民幣-4.95億元到-4.1億元。
熱水器行業(yè)在衰落
2012年,宏觀環(huán)境的分水嶺到來,GDP增長(zhǎng)7.8%是八年來第一次跌破8%,地產(chǎn)限購(gòu)和產(chǎn)品下鄉(xiāng)紅利耗盡后,日出東方遇到了前所未有的增長(zhǎng)瓶頸。
是的,誰在用太陽能熱水器?既然是要利用太陽能,肯定需要在樓頂安裝一個(gè)大大的太陽能吸收板,現(xiàn)在的高層居民樓動(dòng)輒幾十層,數(shù)百戶人家,有限的樓頂面積已經(jīng)無法滿足那么多用戶的需求了!樓層越來越高,也使得水路管線越來越長(zhǎng),給整棟樓的安全也會(huì)帶來巨大威脅!
太陽能技術(shù)依舊是前途無量的,不過在熱水器領(lǐng)域的衰弱是不可避免的。
盡管毛利率依舊穩(wěn)定,甚至略有增長(zhǎng)。說明日出東方的品牌號(hào)召力依舊強(qiáng)悍,可惜市場(chǎng)逐漸萎縮是不爭(zhēng)的事實(shí)。太陽能熱水器變成了一種小眾的情懷產(chǎn)品。從2012年的28.1億元到2016年的20.1億元,銷量日益減少,真是無可奈何花落去。
日出東方選擇多元化
若是能把產(chǎn)品做成情懷,廣袤的中國(guó)城鎮(zhèn)市場(chǎng)還是留有足夠的回旋余地。在上文中我們論述的問題都是技術(shù)性問題,而不是核心致命的商業(yè)性問題。
內(nèi)外交迫,日出東方開始多元化征程??墒潜娝苤?,多元化是一條漫長(zhǎng)而艱辛的路程,很少人能跑通。不過,日出東方毅然決然走下去了。
截止2017年,日出東方的對(duì)外的投資成果開始顯現(xiàn),只是這個(gè)結(jié)果并不令人滿意。
GPLP犀牛財(cái)經(jīng)舉幾個(gè)例子:
1、衛(wèi)浴投資不盡如人意。衛(wèi)浴行業(yè)經(jīng)過多年的洗牌,龍頭企業(yè)紛紛倒閉,本是彎道超車的大好時(shí)機(jī)。不過日出東方錯(cuò)過了。
2、深圳市鵬桑普太陽能股份有限公司,這個(gè)公司使用權(quán)益法怎么能夠連續(xù)多期不虧不賺?甚是納悶。打開企查查一看,這個(gè)公司已經(jīng)被裁定破產(chǎn)了!
日出東方已經(jīng)和這個(gè)公司的股東鬧掰了,把對(duì)方公司股東告上法庭。法院的判決駁回日出東方的起訴,將本案移送公安機(jī)關(guān)。
3、深圳自由生活,廣州咕咚該公司也是屢屢虧損,虧了25%。對(duì)主業(yè)沒啥幫助,業(yè)績(jī)還不夠好。
4、倒是金融投資略有起色,投資蘇寧銀行以及國(guó)泰君安的投資公司,斬獲頗豐,也算是失之東隅收之桑榆。
總體而言,日出東方的投資,總體略賺,但是賺的還沒有理財(cái)多。特別是在衛(wèi)浴領(lǐng)域的布局,不知為何,自己?jiǎn)适Я诵判?,錯(cuò)失了行業(yè)良機(jī)。日出東方就像一個(gè)初入學(xué)堂的孩子,賺了點(diǎn),虧了點(diǎn),攢了點(diǎn)教訓(xùn)。
日出東方說:是時(shí)候搞一筆大的了!
投資帥康電氣
帥康集團(tuán)一直在兜售帥康電氣,叫價(jià)約10億元??墒菑N電行業(yè)前有老板電器,后有帥豐、億田等大型企業(yè),帥康這個(gè)老牌企業(yè)想要打出一片天地實(shí)屬不易。
2017年3月13日,日出東方發(fā)布公告稱,公司以7.35億元現(xiàn)金收購(gòu)帥康電氣75%股權(quán),正式控股帥康電氣。
業(yè)界當(dāng)時(shí)驚呼,帥康電氣曾經(jīng)是寧波余姚的一張名片,帥康電氣是廚電領(lǐng)域的第一陣營(yíng)當(dāng)之無愧的扛把子的領(lǐng)軍人物??上?,因?yàn)槊つ慷嘣瑤浛导瘓F(tuán)旗下竟然有32家公司!布局各類品牌,結(jié)果陣線太長(zhǎng),被人中流而擊。
2003年,結(jié)果帥康殺入了空調(diào)行業(yè),正好碰上了價(jià)格戰(zhàn)。兩年后,面對(duì)虧損,帥康電氣的鄒老板無奈砍掉空調(diào)業(yè)務(wù),結(jié)果空調(diào)業(yè)務(wù)從此迎來一波主升浪。而主業(yè)方面,方太、老板等企業(yè)快速崛起,帥康一家獨(dú)大格局被打破,一超多強(qiáng)“方老帥”格局形成。
吃一塹,沒有長(zhǎng)一智,帥康又先后涉足房地產(chǎn)、凈水器、太陽能光伏、光熱新能源等領(lǐng)域,但在這些領(lǐng)域中,帥康卻并沒有取得很好的突破。
歷史驚人的相似,一個(gè)多元化失敗的公司被一個(gè)多元化失敗的公司收購(gòu)。
解釋收購(gòu)帥康電氣時(shí),日出東方期望自己的網(wǎng)點(diǎn)能夠和帥康的產(chǎn)品形成協(xié)同效應(yīng)。結(jié)果,協(xié)同沒看到,帥康電氣投資業(yè)務(wù)出事了。(投億田、帥豐這些嵊州廚電企業(yè)也很好?。浛惦姎獬鲑Y3000萬認(rèn)購(gòu)中云當(dāng)代一號(hào)私募基金份額,結(jié)果是基金管理人上海中云因“非法吸收公眾存款”被上海市公安局浦東分局立案?jìng)刹?/strong>,帥康電氣投資資金存在不能如期足額收回的風(fēng)險(xiǎn),公司對(duì)此計(jì)提投資損失1000萬元。
日出東方在投資時(shí)候就沒有把投資后的企業(yè)治理說清楚,投資的業(yè)務(wù)至少要收歸集團(tuán)總部,而不應(yīng)該留在子公司,花錢去投資誰不會(huì)?結(jié)果,帥康電氣還是有較大的自主權(quán)對(duì)外投資,造成了風(fēng)險(xiǎn)。
這件事暴露出上市公司對(duì)帥康電氣控制力不足。果不其然,日出東方發(fā)布公告:“公司2017年收購(gòu)帥康電氣時(shí)形成了商譽(yù)4.98億元,受宏觀大環(huán)境的影響,廚電行業(yè)下行調(diào)整,預(yù)計(jì)帥康電氣商譽(yù)發(fā)生減值1.8億元至2.25億元?!?/p>
時(shí)至今日還不認(rèn)為是內(nèi)部治理的原因?qū)е缕髽I(yè)經(jīng)營(yíng)出問題,還在找行業(yè)原因。廚電行業(yè)就算不行,全行業(yè)10%的增長(zhǎng)也是可以的。作為專注主業(yè),渠道網(wǎng)點(diǎn)可以互補(bǔ)的公司,絕對(duì)不允許利潤(rùn)下滑。
增長(zhǎng)是企業(yè)的天然使命,1%也好,下滑是不能允許接受的狀態(tài),不務(wù)正業(yè)的下滑更是不能容忍。
期望日出東方早日逆轉(zhuǎn)吧!
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