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經歷云計算突圍戰(zhàn)后,微軟還有多大的增長空間?

數字互聯網時代,越來越多企業(yè)都開始利用數字化流程去改變開展業(yè)務的方式,并將IT基礎架構和業(yè)務應用程序轉移到“云端”。

遷移到云端,最關鍵的驅動因素是利用人工智能、大數據、物聯網和機器學習等技術獲得更多業(yè)務的洞察力,這些新興技術與云計算結合在一起,為企業(yè)發(fā)展提供個性化的功能組件,最終幫組企業(yè)更好的運營,做出精準的決策。據Gartner預測,到2022年,企業(yè)IT支出的28%將轉向云計算。

微軟以Windows操作系統而聞名,如今則以領先的云計算公司贏得了聲譽,該公司提供了一系列可支持組織數字化轉型的云服務。為了引領這個數字轉型的新時代,微軟正在拓展其核心業(yè)務的邊界,以幫助個人和組織充分發(fā)揮數字經濟的潛力。

Azure是微軟的云計算平臺,現已成為三大公有云平臺之一,并且還在不斷地擴展以涵蓋新技術。近年來,微軟的云計算業(yè)務大幅增長,并直接與亞馬遜和谷歌等公司直接競爭,以決定誰將主導云市場。

除了提供云服務,微軟還在云平臺中集成了人工智能和機器學習,進而實現智能應用的開發(fā)。微軟的主要競爭優(yōu)勢在于可以使用人工智能實現應用程序的現代化。

組織架構調整

為了更好的適應數字時代,微軟很早就進行了組織架構調整,以便更好地專注于快速增長的云計算領域。一系列重組也使微軟將自己定位成一家專注于云計算、銷售操作系統、設備和業(yè)務生產力軟件的企業(yè)。

作為重組的一部分,微軟將組織架構調整為三個部分:智能云,生產力和業(yè)務流程以及更多個人生產力。

該公司的智能云部門由服務器產品、云服務和企業(yè)服務組成。細分來看,服務器產品和云服務包括基于云的操作系統、數據庫、軟件開發(fā)工具和云平臺服務,企業(yè)服務部門則包括支持服務和咨詢服務。

生產力和業(yè)務流程部門包括可提高業(yè)務生產力的應用程序和服務,以及可以促進各種設備和操作平臺上的通信服務,還包括基于云的內部部署以及提高工作效率的應用程序。此外,微軟的生產力產品還包括LinkedIn人才解決方案、營銷解決方案和訂閱服務。

微軟的更多個人生產力部門則包括Windows操作系統、設備(包括筆記本電腦,平板電腦,臺式機,手機)、Bing搜索引擎、游戲硬件和軟件服務。

新的增長機會

通過專注于三個細分市場,微軟確保它可以向廣泛的客戶群銷售獨特的產品和服務。此外,微軟正在向新市場多元化,以探索傳統業(yè)務之外的增長機會。游戲和教育技術等新興增長領域,正推動這家跨國公司將業(yè)務重心從個人電腦軟件轉向其他具有更高增長潛力的領域。

該公司實現多元化和利用新增長市場的戰(zhàn)略主要受收購驅動。自1987年以來,微軟一直在收購具有互補優(yōu)勢的軟件公司,這些公司幫助這家科技巨頭擴大了產品組合。然而,微軟現在專注于收購那些被認為是高增長市場的公司。

該公司最近從一系列不同的新興細分領域收購了一些規(guī)模較小的公司,包括云游戲、員工敬業(yè)度軟件、教育技術、人工智能和協作平臺。通過向這些不斷增長的市場進行多元化經營,微軟預計將獲得優(yōu)于其競爭對手的優(yōu)勢。值得一提的是,微軟的競爭對手也已經開始關注新興市場,因此收購是幫助微軟在競爭中獲勝的最佳途徑之一。

上一季度,該公司收購了Flipgrid,這是一個視頻教育平臺,目前全球有2000多萬學生和教師使用該平臺。通過收購Flipgrid,微軟將自己定位為谷歌的一個有力競爭者,后者通過向教育工作者推銷基于云計算的產品和Chromebook。

在2019財年第二季度,通過收購游戲工作室Obsidian和InXile,微軟擴大了自己的第一方游戲開發(fā)商陣營。微軟的收購戰(zhàn)略符合其致力于成為領先的第一方游戲開發(fā)商的目標。該公司意識到,由于智能設備和高速互聯網的日益普及,云游戲的需求將繼續(xù)增長。

去年,該公司收購了四家游戲工作室,并成立了一家新的工作室。第二季度是微軟旗下游戲營收最高的季度,營收增長則是由創(chuàng)紀錄的用戶參與度和每用戶平均營收推動的。如今微軟總計擁有13家游戲工作室,該公司預計將繼續(xù)收購更多工作室,以便實現對索尼和任天堂的趕超。

今年第二季度,微軟還收購了員工敬業(yè)度平臺Glint,該軟件現在將成為微軟員工敬業(yè)度應用程序的一部分,包括LinkedIn Talent Solutions,Talent Insights和LinkedIn Learning。微軟收購Glint之際,正值競爭激烈的就業(yè)市場上,吸引、留住和培養(yǎng)最優(yōu)秀人才的需求日益增長。關于LinkedIn,微軟在第二季度實現了強勁的收入增長,LinkedIn收入比去年同期增長了30%,這一增長主要得益于LinkedIn平臺上分享的信息流和內容的高參與度。

此外,微軟已于第二季度完成了對協作軟件開發(fā)平臺GitHub的收購。GitHub已被證明是一個非常受歡迎的協作平臺,超過3100萬開發(fā)人員使用它進行實時協作,此外,超過一半財富50強的開發(fā)團隊使用企業(yè)版GitHub。微軟計劃對該平臺進行重大更新,以使更多開發(fā)人員能夠訪問該平臺。對GitHub等協作工具的需求主要來自三個驅動因素,即勞動力中越來越多的千禧一代,云計算設備的使用日益增加以及組織內社交網絡的使用不斷增加。

在第二季度,微軟還通過收購人工智能和機器人開發(fā)公司XOXCO進一步滲透了人工智能市場。在前幾個季度,微軟收購了人工智能開發(fā)公司Bonsai和Lobe,以無縫開發(fā)和提供AI解決方案。未來,隨著越來越多地基于云的解決方案被采用,對智能虛擬助理以及大數據的需求也會不斷增長,新興的人工智能市場將為微軟提供充足的增長機會。FSLogix和Citus Data是微軟在第二季度收購的其他公司,FSLogix是一個桌面應用程序管理軟件,Citus Data則是一個用于云計算的數據庫。

滲透現有市場

除了瞄準新市場,由于2019財年第二季度的強勁增長,微軟在現有市場也取得了相當大的滲透率。這種增長主要得益于Azure、Office 365商業(yè)服務、Dynamics 365以及企業(yè)移動和安全套件(EMS)等服務推動,這些被統稱為“商業(yè)云”的服務是第二季度營收增長的主要貢獻者。

本季度最引人注目的增長來自Dynamics 365,這是一個基于云計算的企業(yè)資源規(guī)劃(ERP)系統。通過使系統更加模塊化和人工智能,Dynamics 365贏得了客戶,并實現了51%的同比增長。

微軟第二季度的增長也得益于Surface系列設備,在本季度,微軟Surface在觸頂時實現了強勁的兩位數增長,通過在現有產品模型中添加創(chuàng)新功能,微軟繼續(xù)擴展Surface產品線。

今年第二季度,微軟加快了產品創(chuàng)新,包括云平臺Azure IoT、Azure AI以及Microsoft Teams。關于Teams,微軟引入了增強的語音功能,如組呼叫轉發(fā)、基于位置的路由和委派,第二季度,企業(yè)客戶也迅速采用了Teams。到目前為止,超過42萬家組織和財富100強企業(yè)中的89家正在使用協作工具進行消息傳遞、會議、視頻會議和文檔協作。

在本季度,微軟還為其產品引入了先進的安全功能,以增強網絡安全和威脅保護。微軟還采取了全面的安全和合規(guī)措施,幫助企業(yè)遵守政府有關數據隱私和數據保護的規(guī)定。

在游戲方面,在線多人游戲平臺Xbox Live的活躍用戶數量在第二季度達到創(chuàng)紀錄的6400萬。實時游戲流媒體平臺Mixer和訂閱服務Xbox Game Pass的用戶數量也創(chuàng)下了歷史新高。

微軟的游戲《我的世界》(Minecraft)在第二季度實現了創(chuàng)紀錄的營收,因為游戲產品在新平臺、地理區(qū)域和教育客戶群進行了擴張。另一項紀錄是基于云計算的游戲平臺Playfab在第二季度創(chuàng)造的,當時該平臺上的玩家賬號數量超過了10億。

財務和指導

微軟第二財季的總營收為325億美元,同比增長12%。營業(yè)利潤為108億美元,同比增長18%。凈利潤為84億美元,同比增長14%。

本季度微軟的營收和利潤增長仍主要得益云服務業(yè)務Azure。包括Azure、企業(yè)服務、SQL Server和Windows Server在內的智能云部門的營收為93.8億美元,超過分析師92.8億美元的預期。

商業(yè)云的毛利率從一年前的5個百分點上升到62%。Azure的毛利率顯著改善,推動了增長。在第二季度,由于對云,AI工程,商業(yè)銷售能力和GitHub的持續(xù)投資,MSFT的運營支出增加了26%。

就細分市場而言,更多個人生產力對第二季度的收入貢獻最大,第二季度該部門的收入為130億美元,與上一財年度同期相比,固定匯率增長7%。Windows原始設備制造商(OEM)收入按固定匯率計算下降了5%,而Windows Commercial產品和云服務以固定匯率計算增長了14%。

由于OEM合作伙伴的芯片供應受限,該公司Windows OEM業(yè)務的收入低于預期。在2019年第二季度,該公司的Surface計算機和設備按固定匯率計算增長了41%,游戲收入按固定匯率計算增長了9%。此外,微軟的搜索廣告收入,不包括流量獲取成本,按固定匯率計算增長14%。

在游戲子類別中,Xbox軟件和服務以固定貨幣的形式帶來了32%的收入增長,這一增長主要得益于第三方游戲發(fā)行商的持續(xù)優(yōu)勢。此外,游戲的游戲訂閱服務(如Xbox Live和Game Pass)的強勁用戶增長有助于彌補平臺上其他第三方視頻游戲的低于預期。

第二季度,微軟的生產力和業(yè)務流程部門報告收入為101億美元,同比增長13%。這一增長主要受Office 365商用,LinkedIn和Dynamics 365的推動。在該細分市場中,Office Commercial產品和云服務收入按固定匯率計算增長了11%,而Office 365商業(yè)收入增長率為33%。

此外,Office Consumer產品和云服務收入按固定匯率計算增長2%,Office 365 Consumer用戶增長至3330萬。此外,LinkedIn的收入按固定匯率計算增長了30%,參與度達到創(chuàng)紀錄水平。

微軟第二季度智能云業(yè)務收入為94億美元,與去年同期相比,按固定匯率計算增長了24%。在智能云部門中,服務器產品和云服務的收入按固定匯率計算增長了24%,并且增長的原因是Azure的收入增長率為76%。此外,企業(yè)服務子細分市場的收入按固定匯率計算增長了7%。

在第二財季,微軟通過股票回購和股息向股東返還了96億美元。據報道,該公司第二季度的股票回購比正常季度回升高出61億美元。此外,股票回購旨在全面補償GitHub收購期間發(fā)行的股票對價。

對于2019財年的剩余時間,微軟將繼續(xù)進行戰(zhàn)略投資,以抓住不斷擴大的市場機遇,并推動其業(yè)務部門的增長。在第三季度,由于外匯匯率變動的影響,微軟預計其總收入增長將下降2%,其生產力和業(yè)務流程部門的收入增長將下降2%,預計將產生99億美元~101億美元的收入。智能云部門的收入增長率將下降2%,第三季度的收入將達到91.5億美元~93.5億美元。

此外,更多個人生產力部門的收入增長預計將下降1%,該部門的收入將達到103.5億美元至105.5億美元。由于第三季度芯片供應緊張對市場的影響,Windows OEM收入增長將保持在較低的個位數。預計對Surface平板電腦和設備的需求增長將推動另一個強勁季度超過20%的增長,而MSFT的游戲收入增長將略高于上一季度。該公司的搜索收入前流量獲取成本(TAC)預計與第二季度類似。

此外,該公司的全年總支出預計將增長約8%,全年營業(yè)利潤率將同比略有增長。營業(yè)利潤率還將包括GitHub的全部GAAP影響。由于存在重大增長機會,MSFT將繼續(xù)投資于Azure、AI、GitHub、Dynamics、LinkedIn、Teams,游戲和等戰(zhàn)略增長領域。

最佳技術紅利游戲

當投資者考慮投資科技股時,他們可能正在考慮價格升值和資本收益的潛力,而不一定是收入潛力。然而,微軟是一家非常成熟的科技公司,即使它正在鉆研顛覆性的新領域。

作為一家更成熟、規(guī)模更大的公司,它已經支付了相當一段時間的股息。盡管這種股息收益率與房地產、公用事業(yè)或消費必需品的收益率不相上下,但在過去五年中,它的收益率增長了13%,過去10年的年增長率為14%。我們可以看到,大部分增長來自過去五年,股息從2013年的0.89美元翻倍至2018年的1.65美元,預計2019年將增加至1.82美元,再增加10%。

但有一點需要注意,該公司看起來似乎有點貴,其價格/ FCF為27,市盈率為30,過去的12個月每股盈利為4.31美元,全年預測為每股盈利4.98美元。在30的市盈率下,這將使價格大約為150美元。

對比現在的價格,實際上有點高估了,盡管微軟的買入評級占據壓倒性優(yōu)勢,但分析師的目標價格僅比當前水平高出6%,上漲空間其實不大了。

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2019-04-10
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