極客網·極客觀察5月28日（文/水木）2021年一季度，小米喜迎開門紅。首先是打贏了與美國的官司，被移出制裁名單；其次，最新的2021年一季報多項業(yè)績指標大幅攀升，包括總收入達到了 769 億元，同比增長 54.7%。其中境外收入達到了 374 億元，同比增長 50.6%，經調整后的凈利潤為 61 億元，同比增長 163.8%。毛利率也同比提升3.2個百分點至18.4%，中國市場的高價手機出貨量已經達到16.1％，同比猛增10.6個百分點；第三，小米有望被重新納入富時羅素。等等各種利好小米的消息還在被源源不斷的曝出。

不難發(fā)現，以上任何一條都足以令小米股價起飛，然而事實卻并沒有那么理想。關于小米手機在核心技術上的不完美，一直都是其飽受詬病的主要原因，也是股價平平一直不被資本市場所倚重的關鍵。

不過，在去年小米股價的確實走出了一波快速上漲，然而這背后的邏輯不過是源于華為受到限制以后，空缺的出的市場份額將被小米所取代。

就在去年上半年，華為手機在國內市場份額就已經占據了半數以上，且以高端機為主。

其實，不僅是小米手機，包括蘋果、OV系列都在今年一季度收獲了不小的增長，而且根據蘋果發(fā)布的2021財年第二財季報告顯示，蘋果當季度總營收為895.84億美元，同比增長54%，其中大中華市場營收為177.28億美元，同比增長87%，大中華以外市場營收同比增長47.5%，尤其中國市場營收增速更高。

所以，在華為缺席之后，所有品牌手機都在撿食華為留下的市場，與其說是靠實力增長，倒不如說是運氣太好更顯客觀。

另外，針對小米的所謂高端機，僅僅定義為高價格其實說服力并不強。以芯片舉例，目前小米大部分要依靠高通系列芯片，在這方面并不能與其他品牌拉開差距，因為小米可以采購，同樣其他品牌手機也可以。這就與華為差出一個檔次，華為當初自研麒麟芯片在很多方面已經超越高通驍龍系列，僅僅是卡在生產方面。所以如果小米無法擺脫高通的芯片供給獨立走出如芯片等其他核心部件的自主，難言高端。

從采購份額來看，小米絕對算得上高通在中國市場的第一運輸大隊長。如果高通斷供小米，影響的是自己的收益，而且影響時間不會太長，小米缺失的部分市場份額會在短時間內被其他品牌迅速瓜分；但是反過來，則會直接影響小米的生存地位，也就是說，如果發(fā)生高通斷供小米事件，對于高通來說要錢，對于小米來說則是要命。

所以從這個角度看，高通成就小米的成份明顯更高。

另外，影響小米市值的其他原因還包括其在全球市場的利潤所占份額，一季度全球手機行業(yè)利潤突破一億美元。

其中蘋果仍舊一家獨大，占全球智能手機市場利潤總額的42%，而位居第二位的三星為34.4%，小米雖然本季度大增163.8%，但盈利水平也只能屈居OV系列之后的第5名，份額占比為13.3%。

所以，自身技術實力越差，企也控制成本和提升盈利能力的水平也會越低，這是被上游供應商所決定的。溢價空間是有限的，而小米要想提高利潤，只能通過規(guī)模取勝或者掌握一定的核心技術。只不過這兩點對于現在的小米來說都很難在短時間內解決。

目前從全球市場排名看，擋在小米前面的只剩蘋果和三星，未來能夠超越這兩大巨頭的難度是可想而知的，即便小米可以通過降低利潤憑借超高的性價比積攢規(guī)模優(yōu)勢，但這種優(yōu)勢是極不穩(wěn)定的，很容易被技術優(yōu)勢壓倒，所以有了這樣的確定性，那么小米未來的股價和市值晉升空間自然就會受到禁錮。

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