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　　投資摘要

微博WB中報(bào)活躍用戶(hù)增長(zhǎng)恢復(fù)，但營(yíng)收增長(zhǎng)有限。 微博WB是以互聯(lián)網(wǎng)社交工具聚合用戶(hù)，并以此流量分發(fā)的廣告?zhèn)髅焦尽?MAU作為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力及成長(zhǎng)力的關(guān)鍵指標(biāo)，微博在該等指標(biāo)上顯示出優(yōu)秀的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，但成長(zhǎng)能力下降。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、新興社交互聯(lián)網(wǎng)工具沖擊致用戶(hù)流失、廣告獲客成本加大。

　　事件關(guān)注

微博WB于近期發(fā)布了2Q19財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示： 2019年第二季度凈營(yíng)收為4.32億美元，較上年同期的4.26億美元增長(zhǎng)1%，歸屬于微博的GAAP凈利潤(rùn)為1.03億美元，上年同期為1.41億美元，下降26.9%;歸屬于微博的Non-GAAP凈利潤(rùn)為1.56億美元，上年同期為1.561億美元，同比持平。

商業(yè)模式

微博WB以社交媒體工具聚合用戶(hù)，然后通過(guò)流量分發(fā)的模式，賺取廣告主收入，同時(shí)還有部分收入來(lái)自于產(chǎn)品增值服務(wù)。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，微博的“開(kāi)放式”較騰訊系的“封閉式”，屬性獨(dú)特，是微博能于社交領(lǐng)域分席一地的關(guān)鍵。

　　月度活躍用戶(hù)數(shù)

2019年6月份，微博MAU達(dá)到4.86億，環(huán)比增長(zhǎng)4.52%(相較上個(gè)報(bào)告期末月)。我們認(rèn)為MAU及環(huán)比增速是考量公司現(xiàn)有產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力及成長(zhǎng)能力的關(guān)鍵指標(biāo)，從微博MAU數(shù)值來(lái)看，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，微博的用戶(hù)量已大有可為，環(huán)比增速再次恢復(fù)增長(zhǎng)，不過(guò)考慮到一季度基數(shù)低，是否恢復(fù)還有待觀(guān)察?！　??

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　　經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

從微博二季度年化26.88%的ROE來(lái)看，微博當(dāng)前獲能力仍較為優(yōu)秀，不過(guò)營(yíng)收同比增速下滑已成事實(shí)。具體來(lái)看，廣告及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)同比增速由18年的69.54%下降至9.91%，增值業(yè)務(wù)同比增速由18年的55.79%下降至19.58%?！　??

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市場(chǎng)反應(yīng)

公司財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，公司股價(jià)由37.08上漲至42.31，漲幅14.10%，隨后股價(jià)逐步回落，8月23日收盤(pán)至39.62。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)公司用戶(hù)增長(zhǎng)恢復(fù)看好，但公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)卻不足以給投資者信心。

本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購(gòu)買(mǎi)證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請(qǐng)、意見(jiàn)或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)方面的意見(jiàn)，也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個(gè)人情況的陳述，或其他任何針對(duì)您個(gè)人的推薦。

生成海報(bào)

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