騰訊財(cái)報(bào)背后：AI燒錢何時(shí)見回報(bào)？
2025年第二季度，騰訊交出了一份亮眼的成績(jī)單：營(yíng)收同比增長(zhǎng)15%至1845億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)17%達(dá)556億元。然而在這份光鮮財(cái)報(bào)的背后，一個(gè)關(guān)鍵問題逐漸浮出水面：騰訊在AI領(lǐng)域的持續(xù)投入何時(shí)能夠轉(zhuǎn)化為可觀的商業(yè)回報(bào)？
一、AI投入的現(xiàn)狀與挑戰(zhàn)
騰訊目前正在兩條AI戰(zhàn)線上同時(shí)推進(jìn)：一方面將AI技術(shù)深度嵌入現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣，包括微信搜索、騰訊會(huì)議、騰訊文檔等；另一方面開發(fā)原生AI應(yīng)用如"元寶"和智能工作臺(tái)Ima。這種雙軌策略雖然全面，但也帶來(lái)了巨大的成本壓力。
劉熾平在電話會(huì)議中坦言，AI功能的交付成本遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。以"元寶"為例，騰訊在第一季度進(jìn)行了大規(guī)模推廣，用戶基數(shù)顯著增長(zhǎng)，但二季度不得不轉(zhuǎn)向產(chǎn)品優(yōu)化以提升用戶體驗(yàn)。這種投入節(jié)奏的調(diào)整反映出騰訊在AI商業(yè)化路徑上的謹(jǐn)慎態(tài)度。
二、變現(xiàn)路徑的探索與局限
面對(duì)高昂的AI運(yùn)營(yíng)成本，騰訊正在嘗試多種變現(xiàn)方式：
1. 技術(shù)降本：通過(guò)使用小型模型和提升推理效率來(lái)控制成本
2. 廣告支持：探索以廣告補(bǔ)貼AI服務(wù)的模式
3. 間接變現(xiàn)：通過(guò)AI驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)（如廣告精準(zhǔn)投放）來(lái)覆蓋成本
值得注意的是，騰訊管理層明確表示，直接向用戶收費(fèi)的中國(guó)市場(chǎng)接受度有限。這與美國(guó)AI公司普遍采用的訂閱模式形成鮮明對(duì)比，也預(yù)示著騰訊AI商業(yè)化的道路將更加曲折。
三、廣告業(yè)務(wù)的AI賦能效應(yīng)
目前，AI對(duì)騰訊業(yè)務(wù)最直接的貢獻(xiàn)體現(xiàn)在廣告領(lǐng)域。第二季度廣告收入增長(zhǎng)20%，主要得益于AI帶來(lái)的點(diǎn)擊率提升和精準(zhǔn)投放。米歇爾指出，騰訊短視頻廣告加載率（3-6%）遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平（13-16%），這意味著未來(lái)仍有很大增長(zhǎng)空間。
但值得警惕的是，這種增長(zhǎng)是否可持續(xù)？隨著AI技術(shù)紅利逐漸被市場(chǎng)消化，廣告收入的增速可能會(huì)回歸常態(tài)。騰訊需要找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)維持廣告業(yè)務(wù)的上升曲線。
四、游戲業(yè)務(wù)的AI融合嘗試
在游戲領(lǐng)域，騰訊正在通過(guò)《三角洲行動(dòng)》等產(chǎn)品驗(yàn)證"游戲即服務(wù)"模式與AI的結(jié)合。這類長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)游戲依賴持續(xù)的內(nèi)容更新和用戶體驗(yàn)優(yōu)化，而這正是AI可以發(fā)揮作用的領(lǐng)域。不過(guò)，目前AI在游戲中的應(yīng)用仍處于輔助角色，尚未形成獨(dú)立的商業(yè)模式。
五、云服務(wù)的轉(zhuǎn)型與機(jī)遇
企業(yè)服務(wù)收入本季度呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)，部分得益于GPU租賃和API令牌需求。這表明騰訊云正在從傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)向AI賦能平臺(tái)轉(zhuǎn)型。但米歇爾也強(qiáng)調(diào)，騰訊不會(huì)過(guò)度依賴GPU資源，而是追求更均衡的云業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
六、商業(yè)化前景展望
綜合來(lái)看，騰訊AI的商業(yè)化將呈現(xiàn)以下特征：
1. 漸進(jìn)式發(fā)展：避免激進(jìn)投入，采取"小步快跑"策略
2. 多元化變現(xiàn)：結(jié)合廣告、企業(yè)服務(wù)和現(xiàn)有業(yè)務(wù)協(xié)同
3. 長(zhǎng)期投入：可能需要3-5年才能形成規(guī)?；貓?bào)
結(jié)語(yǔ)：
騰訊的AI戰(zhàn)略體現(xiàn)了一家成熟科技企業(yè)的審慎與遠(yuǎn)見。在保持現(xiàn)有業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，騰訊正在為AI時(shí)代布局。雖然短期內(nèi)難以看到爆炸性回報(bào)，但這種穩(wěn)扎穩(wěn)打的策略可能更適合中國(guó)市場(chǎng)的特點(diǎn)。關(guān)鍵問題不在于"燒錢何時(shí)停止"，而在于如何建立可持續(xù)的AI商業(yè)生態(tài)。隨著技術(shù)成熟和市場(chǎng)教育程度提高，騰訊有望在2026-2027年迎來(lái)AI業(yè)務(wù)的收獲期。
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